配资门户平台可靠股份获56家机构调研：中国成人失禁用品行业目前处于导入期末端、爆发期前端，渗透率约为8%-10%，快消品爆发点通常在10%-12%（附调研问答）

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　　可靠股份（301009）5月21日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年5月20日接受56家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：当前成人失禁用品行业的增长水平及行业天花板如何？

　　答：中国成人失禁用品行业目前处于导入期末端、爆发期前端，渗透率约为8%-10%，快消品爆发点通常在10%-12%。对比国际市场，欧美渗透率达60%，日本高达80%，中国仍有较大增长空间。当前重度失禁人群（如失智失能老人）是主要用户群体，但中度和轻度失禁人群的渗透潜力尚未充分挖掘，还需探索如何通过产品和服务触达这部分用户，这是相较重度失禁人群，人数更多、触达面更广的群体。

　　问：长护险（TOG和TOC部分）对行业的推动作用如何？配资门户平台

　　答：TOG端：参考日本介护险经验，其1985年试点、1990年全面推广后，纸尿裤渗透率从10%（1990年）提升至60%（2005年），目前达80%。中国自2021年启动49个长护险试点，2024年试点结束后计划全国推广，预计前三年全国性推进普及，后七年高速成长，10年内渗透率或达50%。长护险为重要流量入口，政策支持下将加速市场扩容。TO C端：当前购买者以子女亲属为主，线上渠道占比较高。消费者对品质要求提升，但品牌认知尚未形成，未来品牌化需求将增强。用户运营方面，需通过服务增强黏性。

　　问：往未来三年看，成人失禁用品在产品和渠道方面有什么规划？

　　答：过去几年可靠一直在做布局。受消费降级影响，可靠迅速做出调整。在渠道方面，线下从原来主要通过经销商、门店销售，转到TO B业务，成立专门事业部门，介入医院、养老机构等，目前已拿下一万多家养老机构，进入50%的百家三甲医院；线上成立用户运营部门，对用户精准画像、细分需求。23年年底24年初针对追求性价比的新用户推出安护士品牌，在拼多多等平台获取流量，销售状况不错、增长率较高，同时稳固可靠和吸收宝这两个线上第一品牌，增加老客户服务内容和互动，23年联合华与华做策划，24年在分众做梯媒投入。在TO G业务方面，紧紧抓住包括长护险在内的政府采购。此外，随着战略调整，公司进行了组织架构、团队、绩效考核以及运营模式的调整。在供应链方面，三年前投资广西杭港公司等，打通供应链形成闭环，以提升核心竞争力，战略目标是做中国成人失禁领域的绝对第一。

　　问：目前成人纸尿裤行业的价格带处于什么水平，参考日本市场，价格后续的提升空间及驱动因素是什么？

　　答：中国成人纸尿裤价格带相对混乱，可分为四个价格带：高端（如可靠品牌）、中高端（如吸收宝）、中低端（如安护士）和超低端。超低端产品成本支撑不了售价，可能存在偷工减料或以次充好的情况，今年315曝光的废棉大量流入成人纸尿裤市场，测算约有21亿片，占中国市场接近30%。日本市场不存在超低端产品，只有高端和中高端，产品品质和品牌深入人心，竞争良性。中国成人纸尿裤品类未爆发，处于混战阶段。价格提升的驱动因素包括长期护理险的推进，当支付端对价格不敏感时，低端产品会被淘汰；同时，随着中国大力推进统一大市场，税收、国家标准和市场监督部门加强监管，品类规范性会逐步提高。

　　问：当前竞争格局及头部品牌集中度如何？

　　答：欧美日市场第一品牌市占率均超50%（如美国金佰利48%、日本尤妮佳53%）。中国市场中，可靠为本土第一品牌，已具备与海外品牌竞争能力，并计划加速出海。行业集中度提升趋势明显，未来本土品牌有望复制海外龙头路径。

　　问：公司盈利能力及未来增长点？

　　答：近年来受老龄人口减少、出生率下降等影响，业务短期承压。但公司通过以下措施优化盈利：降本增效：启用智能化工厂、以绒毛浆替代部分原料，成本优化效果已显现。母婴板块结构优化：母婴板块也采用“品牌+代工”模式，拓展增量市场。未来3年，随着长护险政策落地、品牌认知提升及出海推进，预计将迎来显著增长;

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名万家基金管理有限公司基金公司王琴上海亥鼎云天私募基金基金公司红梅东兴基金管理有限公司基金公司周昊东方基金管理股份有限公司基金公司郭晓慧中航基金管理有限公司基金公司曾文传光大保德信基金管理有限公司基金公司林晓凤兴业基金管理有限公司基金公司廖欢欢北京京管泰富基金管理有限责任公司基金公司陈谦华夏基金基金公司吴昊、毛俊华宝基金管理有限公司基金公司张金涛博时基金基金公司谢泽林博道基金基金公司王晓莹博道基金管理有限公司基金公司刘俊、王旭冉国寿安保基金管理有限公司基金公司李博闻国泰基金基金公司丁小丹、李刚平、顾益辉太平基金管理有限公司基金公司雍晗宏利基金基金公司李坤元工银瑞信基金公司罗兆勇广东正圆私募基金基金公司戴旅京新疆前海联合基金管理有限公司基金公司王静永赢基金管理有限公司基金公司张海啸汇添富基金管理股份有限公司基金公司徐志华、郑慧莲浦银安盛基金管理有限公司基金公司李邓希、沈瑞海富通基金管理有限公司基金公司陆怡雯申万菱信基金管理有限公司基金公司游彤熙、苗琦益民基金管理有限公司基金公司张婷融通基金基金公司关山、李文海银河基金管理有限公司基金公司杨琪长城基金管理有限公司基金公司余欢鹏扬基金管理有限公司基金公司曹敏东海资管证券公司姚文国信证券证券公司闵晓平浙商证券证券公司史凡可、褚远熙浙商证券研究所证券公司曾伟上海准锦投资管理有限公司阳光私募机构戴德舜上海新传奇私募基金管理有限公司阳光私募机构王超上海混沌道然资产管理有限公司阳光私募机构黎晓楠上海煜德投资管理中心(有限合伙)阳光私募机构程跃北京市星石投资管理有限公司阳光私募机构王荣亮明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司阳光私募机构孙勇湖南源乘私募基金阳光私募机构蔡振宇磐厚动量(上海)资本管理有限公司阳光私募机构胡建芳禾永投资管理(北京)有限公司阳光私募机构张文乾青骊投资管理(上海)有限公司阳光私募机构李署中再资产管理股份有限公司保险公司梁坤信泰人寿保险股份有限公司保险公司云昀平安资管保险公司李竹君中金资管QFII袁咪上海古曲私募基金管理有限公司其他张宇涛中欧基金上海区其他钟鸣中欧瑞博(香港)资管其他杨舸交银理财有限责任公司其他赵永闽国泰君安资产管理股份有限公司其他郑伟建信养老金管理有限责任公司其他李平祝彝川资本管理有限公司其他朱宏达浦银理财有限责任公司其他赵经通

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